◆研报摘要◆

●2024-04-21 益生股份：2024年一季报点评：景气回升带动苗价上行，一季度环比扭亏 (光大证券 李晓渊)

●随着前期产能缺口传导到位，2024年白羽肉鸡景气已至，但冻品库存持续高位，对鸡价压制作用较强，因此下调2024-25年归母净利润预测至6.16、6.40亿元(较上次预测分别下降65.41%、57.92%)，新增26年归母净利润预测为6.78亿元，折合EPS为0.56/0.58/0.61元，当前股价对应P/E为17/16/15倍，维持“买入”评级。

●2024-04-18 益生股份：2024一季报点评报告：商品代鸡苗价格改善，2024Q1业绩环比止亏 (国海证券 程一胜,王思言)

●商品代鸡苗价格2024年Q1环比上涨，我们调整2024-2026公司营收为35.25/36.04/40.28亿元，归母净利润为9.55/8.15/10.93亿元，对应PE分别为11/13/10倍。公司作为种源企业，最先受益于鸡苗价格上涨，维持“买入”评级。

●2024-04-18 益生股份：2024年一季报点评：供应减量带动苗价上行，一季度环比实现扭亏为盈 (民生证券 徐菁)

●公司作为我国种禽养殖龙头企业，祖代肉种鸡饲养规模连续十多年位居全国第一，商品代鸡苗销量国内领先，或将率先受益于引种短缺带来的行业景气上行。公司募资扩建种猪业务，未来“种鸡+种猪”双轮驱动可期，维持“推荐“评级。

●2024-04-18 益生股份：季报点评：上游景气恢复，业绩环比改善 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●预计2024-2026年实现归母净利润10.55、5.48、6.32亿，同比分别+95.1%、-48.0%、+15.2%，对应2024年10xPE，维持“买入”评级。

●2024-04-17 益生股份：季报点评：鸡苗跌价拖累盈利，静待周期向上 (华泰证券 熊承慧)

●可比公司2024年Wind一致预期PE14倍，考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，同时商品代鸡苗供给收缩出现或带动价格明显上涨，我们给予益生2024年盈利18倍PE，对应目标价20.16元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农林牧渔

●2024-05-19 巨星农牧：出栏量快速增长，成本保持优势 (东海证券 姚星辰)

●随着前期项目的投产以及新增租赁场的交付，我们预计公司2024-2026年生猪出栏量分别为400/700/1000万头。预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为5.57亿元、17.38亿元、11.69亿元，同比分别+186.38%、+211.86%、-32.78%，对应EPS分别为1.09元、3.41元、2.29元，对应当前股价2024-2026年PE分别为31、10和15倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-19 隆平高科：2023年报及2024一季报点评：巴西业务短期承压，24Q1归母净利润同比-49% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠)

●综合考虑内部优化及外部粮价回落对业绩的影响，我们调整20242025年归母净利润预测为5.1/6.3(原为5.0/6.5亿元)，预测2026年归母净利润为7.3亿元，对应20242026年每股收益分别为0.39/0.48/0.55元，维持“买入”评级。

●2024-05-17 神农集团：乘猪价上行暖风，精低成本内功 (华泰证券 熊承慧)

●预计公司24-26实现归母净利润3.55亿元、15.97亿元、20.66亿元，BVPS分别为8.67、11.46、15.14元。参考可比我们维持盈利预测，预计公司24-26实现归母净利润3.55亿元、15.97亿元、20.66亿元，BVPS分别为8.67、11.46、15.14元。参考可比公司2024年估值均值3.92PB，考虑到公司财务稳健、养殖成本优势突出，给予公司2024年5.49XPB，对应目标价47.60元，维持“买入”评级。

●2024-05-17 巨星农牧：多方式推进规模扩张，出栏增长获加持 (华泰证券 熊承慧)

●巨星农牧拟与广西百色市田阳区人民政府共同推进田阳区1万头优良种猪繁育场养殖集中区项目合作。公司在租赁猪场、定增募投、开发代养户等基础上再辟规模扩张新路径，有望为2025/26年出栏700-800/1000万头的目标提供强力加持。同时，公司成本相对优势仍存，后续成本有望随德昌项目产能利用率提升、养殖管理深度优化而持续下降。我们预计公司2024/25/26年归母净利润4.34/25.13/20.83亿元，BVPS分别为6.87/11.79/15.88元。参考2024年可比公司Wind一致预期3.46x PB，考虑到公司以轻资产模式助力规模扩张、成本下降思路清晰，我们维持公司2024年7.19x PB，对应目标价为49.40元，维持“买入”评级。

●2024-05-16 温氏股份：生猪黄鸡双双盈利，成本改善超预期 (华泰证券 熊承慧)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为39.4/134/131亿元、预计BVPS分别为5.56/7.37/9.25元，参考可比公司24年4.31X PB均值(Wind一致预期)，考虑到公司成本管理出色，我们给予公司24年4.59倍PB，目标价25.52元，维持“买入”评级。

●2024-05-14 牧原股份：2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，屠宰产能持续释放 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到猪价波动情况，预计公司2024-2026年归母净利润分别为173.67/192.68/98.05亿元，EPS分别为3.18/3.53/1.79元，对应PE为15.01/13.52/26.58倍。根据生猪养殖行业可比上市公司市盈率情况，给予公司2024年23X PE，目前公司仍有估值扩张空间。考虑到公司龙头企业的规模优势和屠宰板块的业绩增长空间，维持公司“增持”的投资评级。

●2024-05-12 巨星农牧：年报点评：猪价低迷拖累23年业绩表现，成本下降持续进行 (国联证券 王明琦)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为68.95/104.97/138.39亿元，同比增速分别为70.65%/52.23%/31.83%，归母净利润分别为4.25/11.98/14.39亿元，同比增速分别为165.91%/181.55%/20.20%，EPS分别为0.83/2.35/2.82元/股。鉴于公司生猪出栏增长显著，成本管控能力良好，轻资产扩张路径清晰，我们给予公司2024年6.5倍PB，目标价40.95元，给予“买入”评级。

●2024-05-11 隆平高科：年报点评：主营业务明显增长，23年业绩扭亏为盈 (国联证券 王明琦)

●由于种子业务发展快速，上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为105.29/121.21/141.00亿元，同比增速分别为14.16%/15.11%/16.33%，归母净利润分别为5.06/7.19/12.46亿元，同比增速分别152.78%/42.24%/73.22%，EPS分别为0.38/0.55/0.95元/股。公司为国内水稻、玉米龙头企业，有望受益于种业转基因商业化，建议保持关注。

●2024-05-11 温氏股份：年报点评：成本下移出栏增长，有望受益猪周期反转 (国联证券 王明琦)

●由于猪价周期性波动较大，调整盈利预测。我们预计2024-26年公司营收分别为1115.99/1214.52/1288.66亿元，同比增速分别为24.13%/8.83%/6.11%，归母净利润分别为69.20/122.96/158.02亿元，同比增速分别为扭亏为盈/77.69%/28.51%。23-25年EPS分别为1.04/1.85/2.38元。参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2024年24xPE，目标价24.96元，维持“买入”评级。

●2024-05-10 荃银高科：一季度业绩短期承压，期待全年稳健增长 (财通证券 余剑秋)

●公司为种业“育繁推一体化”引领者，通过加强研发投入夯实发展之基，通过外延并购多元化布局业务，打开未来成长空间。我们预计公司2024-2026年实现营业收入50.19/60.93/73.94亿元，归母净利润3.17/3.58/4.03亿元。5月9日收盘价对应PE分别为24/21/19倍，维持“增持”评级。