◆研报摘要◆

●2024-04-29 鲁泰A：第一季度毛利率提升，扣非净利增长139% (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●关注2024年业绩底部反弹机遇。2023年品牌去库存影响公司业绩表现，2024第一季度公司扣非净利率修复明显，预计2024全年延续这一趋势，业绩将有较大修复潜力。中长期看，产能扩张和效率提升推动稳健增长。由于公司第一季度公允价值变动损失超过预期，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.1/7.2/7.8亿元(原6.4/7.4/8.1亿元)，同比增长51%/18%/9%。考虑到盈利预测的下调主要受公允价值变动影响，实际上扣非净利仍然预期表现较强，维持目标价7.0-7.8元，对应2024年PE9.5-10.5x，维持“买入”评级。

●2024-04-17 鲁泰A：23年年报点评：23Q4收入降幅收窄，期待24年订单拐点带来业绩修复 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为高档色织面料的制造龙头，拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链。23年需求较弱叠加品牌去库影响公司的业绩表现，23H2较H1在产能利用率和盈利能力方面有所改善。短期来看，预计随着品牌客户去库接近尾声，补库需求叠加需求持续恢复，期待公司24年的订单拐点向上，带动产能利用率回升；中长期，看好公司在新品类(如功能性面料、polo衫、女装、T恤等)的拓展和规模效应显现带来的稳定的增长。我们预计2024/25/26年归母净利润6.5/7.4/8.2亿，当前股价对应估值在8/7/6倍，给予“买入”评级。

●2024-04-15 鲁泰A：年报点评报告：持续提升交付能力、运营效率以及创新能力 (天风证券 孙海洋)

●公司拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，拥有较好的高档色织面料生产环节的品质控制能力。公司业已在海外设有生产基地、设计机构以及市场服务机构，可以利用国际化资源配置，发挥国际化产业布局优势，凸显公司衬衫用色织面料的国际领先地位。根据公司23年业绩，我们小幅调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为70.60/76.98/86.10亿元(24-25年前值分别为70.94/78.78亿元)，归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元(24-25年前值分别为6.22/6.98亿元)，EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股，对应PE分别为9/8/7X。

●2024-04-14 鲁泰A：2023年收入下降14%，下半年毛利率环比提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●关注2024年业绩底部反弹机遇。2023年品牌去库存影响公司业绩表现，而下半年相比上半年已有较明显改善，预计2024年延续这一趋势，业绩将有较大修复潜力。中长期看，产能扩张和效率提升推动稳健增长。由于公司第四季度毛利率略低于预期，且衬衣单价可能受产品结构变化影响，下调2024年收入及毛利率，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.4/8.1亿元(原2024-2025年为6.7/7.7亿元)，同比增长58.4%/16.4%/8.6%，由于盈利预测下调，下调目标价至7.0-7.8元(原为7.6-8.0元)，对应2024年PE9-10x，维持“买入”评级。

●2024-02-05 鲁泰A：品牌去库推动织造回暖，期待24Q1订单拐点 (天风证券 孙海洋)

●考虑到2024年或受益下游品牌去库顺利，订单有望回暖，我们预计公司23-25年归母净利为4.6/6.2/7.0亿元(此前为5.02/5.63/6.49亿元)，EPS分别为0.53/0.72/0.81元/股(此前为0.58/0.65/0.75元/股)，对应PE为10/8/7x。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:纺织业

●2024-05-21 恒辉安防：年报点评报告：功能手套为基，高分子新材料为翼 (天风证券 孙海洋)

●考虑到公司订单充足，高附加值产品销量增加，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为1.95/2.79/3.59亿元(24-25年前值分别为1.90/2.41亿元)，EPS分别为1.34/1.91/2.47元/股，对应PE分别为15/11/8X。

●2024-05-19 富安娜：年报点评报告：稳健分红，盈利向上 (天风证券 孙海洋)

●公司艺术家纺产品具备差异化竞争优势，持续优化门店运营，电商以利润为考核重点，保持稳健成长节奏与较高分红水平；考虑终端消费表现疲软，我们对公司收入预期进行调整，预计公司24-26年收入分别为32.4、35.2、37.5亿(24-25年前值分别为34.6、37.7亿)，归母净利分别为6.3、7.0、7.5亿(维持24-25年预测)，EPS分别为0.76、0.84、0.90元/股，对应PE分别为15、13、12x。

●2024-05-17 罗莱生活：23年整体稳健，24年静待家居业务改善 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●公司家纺主业线上线下持续扩张及推行精细化运营；海外莱克星顿家居品牌优质，恢复增长可期，同时看好公司持续较高的分红水平。预计2024-2026年归母净利润为5.81、6.39、7.13亿元人民币，目前股价对应PE分别为12.82、11.66、10.44倍，维持“推荐”评级。

●2024-05-13 稳健医疗：年报点评报告：长期发展韧性凸显 (天风证券 孙海洋)

●考虑到感染防护产品市场需求下降，我们调整预测，预计公司24-26年收入分别为87.62/97.34/104.02亿元(24-25年前值分别为112/124亿元)，归母净利分别为9.5/10.8/11.9亿元(24-25年前值分别为16.5/18.8亿元)，EPS分别为1.62/1.84/2.02元/股，对应PE分别为19/17/15X。

●2024-05-12 真爱美家：智能工厂降本增效，地毯业务开启第二增长曲线 (财通证券 于健)

●公司为毛毯出口龙头公司，智能新工厂将于2024Q2投产，预计智能化改造推动毛利率显著提高，同时新品类打开增长空间。预计2024-2026年公司归母净利润1.47/2.33/2.58亿元，对应PE13.2/8.4/7.5X。首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-05-10 台华新材：季报点评：携手英威达深化66技术升级 (天风证券 孙海洋)

●2024内销方面，我国纺织品服装消费需求韧性仍在，同时消费圈层丰富、产业用纺织品应用领域持续拓展、网络零售新业态层出不穷等也将不断催生新的消费需求；外销方面，随着我国纺织行业国际分工地位改变，产业链各类主要产品的对外贸易结构正在调整和优化，预计化纤及其制品的出口份额仍将呈现较好增长态势。公司24Q1业绩大幅增长，淮安项目规模优势逐渐显现，我们上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利为6.3/8.1/10亿元(原值为5.9/7.2/9.0亿元)，EPS分别为0.71/0.91/1.11元/股(原值为0.66/0.81/1.01元/股)，对应PE分别为16/13/10X。

●2024-05-10 开润股份：年报点评报告：业务发展多点开花，看好业绩加速兑现 (天风证券 孙海洋)

●上调盈利预测，维持“买入”评级。品牌经营业务聚焦“小米”及“90分”品牌，聚焦拉杆箱及包袋等出行品类产品，受益于国内市场终端出行需求的快速释放，公司积极推出新品、形成各渠道差异化产品矩阵，经营业绩显著提升，因此我们上调盈利预测，预计24-26年归母净利分别为2.9/3.6/4.6亿元(24-25年前值分别为2.32/2.85亿元)，EPS分别为1.22/1.52/1.90元/股，对应PE分别为19/15/12X。

●2024-05-10 罗莱生活：国内家纺业务保持平稳增长，海外家具业务承压拖累业绩 (长城证券 黄淑妍)

●公司是国内中高端家纺龙头，持续布局“大家纺，小家居”战略，采取多品牌经营策略，针对不同档次、不同需求的消费者，形成品牌矩阵以覆盖低中高市场。公司渠道快速扩张，线下直营、加盟门店数量稳步扩张，线上渠道仍有较大发展空间。预测公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.85元、0.97元，对应PE分别为12.5X、10.6X、9.3X，维持“增持”的投资评级。

●2024-05-10 水星家纺：业绩保持稳健增长，盈利能力持续提升 (长城证券 黄淑妍)

●品牌端，公司进行跨界合作、加大宣传力度以提升品牌影响力；渠道端，公司线上高增长，积极布局抖音等社交电商新渠道、发展新兴增长点，线下利润持续扩张，毛利率进一步上升；产品端，优化产品结构并聚焦打造爆款，从而塑造核心竞争力。预测公司2024-2026年EPS分别为1.64元、1.86元、2.06元，对应PE分别为11.2X、9.9X、9.0X，维持“增持”的投资评级。

●2024-05-09 富春染织：年报点评报告：行业加速向头部企业集中 (天风证券 孙海洋)

●公司作为国内领先的色纱生产企业之一，主营业务为色纱的研发、生产和销售。公司产品以色纱为主，即将胚纱经过染整加工后，络成适合袜机、圆纬机、横机、梭织机等纺织机械使用的筒形纱线，广泛应用于袜业、毛巾、毛衫、圆机、梭机、家纺等领域。考虑到公司23年及24Q1业绩，销量增长、运营效率提升，业绩增长超出我们此前预期，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为2.23/2.80/3.25亿元(24-25年前值分别为1.81/2.08亿元)，EPS分别为1.49/1.87/2.17元/股，对应PE分别为9/7/6X。