◆研报摘要◆

●2020-09-04 外高桥：半年报：疫情影响短暂，自贸区建设不断完善 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司所在上海外高桥保税区是自贸区政策和制度创新的先导区，公司总开发土地面积达到20平方公里，持有经营性房产项目总建筑面积约446万平方米，资源优势明显。公司拥有五大业务板块：园区产业开发板块、商业办公地产板块、贸易物流服务板块、文化产业投资板块、金融服务业务板块。我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.80元和0.97元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2020年14-18倍动态PE估值，对应合理价值区间11.2-14.4元，调低至“中性”评级。

●2020-04-30 外高桥：年报点评：归母净利稳健增长，自贸区运营商逐步成型 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司愿景是成为创新的自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商，定位为服务创新发展的引领者、全球企业外投内引的推动者、自贸区企业全方位服务的提供者、产业转型升级的实践者。据此，我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.90元和1.04元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2020年14-18倍动态PE估值，对应合理价值区间12.6-16.2元，调高至“优于大市”评级。

●2019-05-04 外高桥：年报点评：业绩稳健，全力打造自贸区平台 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司秉承“创新自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商”定位，打造以产业地产为核心载体，商业地产为城市空间，平台经济为服务手段，金融服务为重要支撑，园区服务为配套保障，投资促进为功能引领的新型全产业链产业体系。根据公司2018年年报披露：2019年，公司计划完成营业总收入88.67亿元，预计归属于上市公司股东净利润8.7亿元。据此，我们预计公司2019、2020年EPS分别是0.77元和0.83元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2019年24-30倍动态PE估值，对应合理价值区间18.48-23.10元，给予公司“中性”评级。

●2018-05-09 外高桥：年报点评：业绩保持稳健，自贸区平台业务拓展顺利 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●根据公司2017年年报披露：2018年，公司计划完成归属母公司净利润7.46亿元。据此，我们预计公司2018、2019年EPS分别是0.68元(对应归母净利润7.69亿元)和0.78元(对应归母净利润8.86亿元)。考虑到上海自贸区可比公司2018年平均PE约29.11倍，而公司资产价值将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，因此我们给予公司的2018年PE合理估值空间在28倍-35倍，对应合理股价为19.04元-23.80元之间。未来6个月内，我们以2018年30倍的PE，即20.4元作为公司6个月目标价，维持“增持”评级。

●2017-09-01 外高桥：半年报：森兰名轩二期预售未结，拖累业绩释放 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平)，有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.81和1.09元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，考虑到上海自贸区上市公司2017年平均PE约27倍，我们以2017年27倍的PE，即21.87元作为公司6个月目标价，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:批发业

●2024-05-05 爱施德：智慧零售业务占比提升，自有品牌拓展第二增长曲线 (华鑫证券)

●预测公司2024-2026年收入分别为981.70、1072.40、1159.18亿元，EPS分别为0.57、0.67、0.76元，当前股价对应PE分别为21、18、16倍，维持“买入”评级。

●2024-05-04 华致酒行：百亿营收里程碑达成，一季度盈利回升 (德邦证券 熊鹏)

●预计24-26年公司营业收入为113.3/129.0/142.6亿元，同比增速为11.9%/13.9%/10.5%，归母净利润为3.0/3.4/4.5亿元，同比增速为27.2%/13.8%/34.6%，维持“买入”评级。

●2024-05-04 九州通：业绩稳健增长，新战略驱动多增长极发力 (国投证券 马帅)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为10.99%、11.63%、11.09%，净利润的增速分别为15.02%、15.16%、13.16%；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9.60元，相当于2024年15倍的动态市盈率。

●2024-05-04 厦门国贸：分红提升超预期，需求回暖在路上 (中泰证券 杜冲)

●考虑到行业需求仍有所承压，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为22.11、25.03、28.82亿元(2024-2025年前次预测值分别为36.31、41.96亿元，新增2026年盈利预测)，每股收益分别为1.00、1.14、1.31元，当前股价7.38元，对应PE分别为7.4X/6.5X/5.6X，维持“买入”评级。

●2024-05-01 立方制药：剥离立方药业Q1业绩表观承压，持续推进研发 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计立方制药2024-2026年营收分别为14.71/18.61/23.75亿元，归母净利润分别为2.88/3.94/5.20亿元，对应PE分别为13/10/7X，维持“买入”评级。

●2024-05-01 华致酒行：2024年一季报点评：归母净利润同比+28%，精品酒稳定发力 (东吴证券 吴劲草,孙瑜,王颖洁,阳靖)

●公司是国内名酒渠道龙头，具备行业稀缺的定制精品酒经营及变现能力，未来有望受益于白酒需求和价格恢复而实现增长。考虑行业经营压力和外部经济环境，我们将公司2024-25年归母净利润预期从9.4/11.22亿元下调至2.9/3.5亿元，新增2026年预期为4.0亿元，同比+22%/21%/16%。当前市值对应PE为26/21/18倍。2023年由于外部环境等因素公司经营有所承压，2024Q1已呈现较大幅改善，我们维持“买入”评级。

●2024-04-30 九州通：经营业绩稳定增长，总代品牌推广业务增速亮眼 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司“三新两化”战略下的发展潜力，考虑业务推广等费用支出影响，下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为24.45/27.78/31.94亿元(原预计2024-2025年为27.90/32.57亿元)，EPS为0.63/0.71/0.82元，当前股价对应PE为12.9/11.4/9.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 国药一致：“两广分销+全国零售”双网布局，“提质增效”加速业绩增长 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为806.88亿元、862.68亿元、922.51亿元，同比增速分别为7%、7%、7%，实现归母净利润分别为17.89亿元、19.82亿元、22.43亿元，同比分别增长12%、11%、13%，对应当前股价PE分别为11倍、10倍、9倍。考虑公司当前估值存在弹性空间，叠加国大药房产品结构优化&提质增效加速，未来国大药房利润率有望逐年提升。首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

●2024-04-30 咸亨国际：2023年年报及2024年一季报点评：“四大军团”策略效果显著，新领域拓展盈利暂时承压 (民生证券 徐皓亮)

●公司持续深耕电网领域，横向拓展采取“四大军团”策略，同时乘国央企线上化采购东风，预计收入稳定增长。未来伴随公司对新拓展领域理解加深，非标品产品比例提升带动毛利率提升。另外公司加快机器人领域推进步伐，打造高科技产品落地服务商形象。预计24-26年归母净利润分别为2.72/3.44/4.31亿元，对应PE为20X/16X/13X，维持“推荐”评级。

●2024-04-30 建发股份：季报点评：双主业均维持行业相对优势 (华泰证券 陈慎,沈晓峰,刘璐)

●公司2023年度计划分红占归母净利(扣除重组收益)的58.7%，对应的4月29日收盘价，股息率高达6.8%，彰显公司诚意。我们看好公司融资优势、优质土储以及周转能力，叠加高股息加持，维持“买入”评级。