兴发集团(600141):景气触底有望提升,拟开展员工持股计划

事件描述

   公司发布2024一季报,实现营业收入68.9亿元(同比+4.8％,环比+11.5％),实现归属净利润3.8亿元(同比-15.1％,环比-14.3％),实现归属扣非净利润3.6亿元(同比-13.0％,环比-17.6％)。

   事件评论2024Q1公司周期产品景气延续低迷,导致效益承压,近期边际有所改善。进入2024年,除磷矿石外,公司主要产品草甘膦、有机硅、黄磷、磷铵价格延续低迷,导致经营效益承压。根据百川盈孚,2024Q1草甘膦、有机硅DMC、磷酸二铵、黄磷均价分别为25612、15453、3750、23053元/吨,分别较2023Q1同比-40.8％、-9.1％、-0.9％、-20.9％,分别较2023Q4环比-8.8％、+7.2％、+0.6％、-6.8％,部分产品受宏观经济、供需格局及产业链高库存影响,景气低迷。近期公司核心产品草甘膦迎来涨价,根据百川盈孚,4月26日国内草甘膦(华东)价格为26200元/吨,较3月低点上涨约700元/吨,最新工厂库存约5.3万吨,较前期去化明显;草甘膦在经历海外漫长去库周期后,近期需求有所好转,预计随着库存结构进一步优化,草甘膦—黄磷链景气有望延续修复,带来效益提升。

   拟开展员工持股计划,彰显长期发展决心。公司发布2024年员工持股计划(草案),涉及董监高及中层管理、核心技术骨干不超过1500人,拟筹集资金上限为3.6亿元,以筹资上限及草案前一日收盘价计算,本次员工持股所能购买和持有1681.5万股,占公司总股本的1.5％。公司发布员工持股计划草案,绑定核心员工,彰显长期发展的雄心与决心。

   内生外延、注重研发,产业链继续巩固。重点项目方面,兴福电子3万吨/年电子级磷酸、2万吨/年电子级蚀刻液、湖北瑞佳5万吨/年光伏胶、兴友30万吨/年磷酸铁(一期)、磷氟锂业20万吨/年磷酸二氢锂、1万吨/年高品质磷酸锂(一期)、湖北兴瑞550吨/年微胶囊、湖北吉星800吨/年磷化剂产能相继投产,为公司培育了新的利润增长点;后坪200万吨/年磷矿选矿及管道项目、湖北兴瑞3万吨/年液体胶(一期)项目等加快推进,建成后将进一步巩固公司产业基础。此外,成功收购印尼艾莫克70％股权,原药及制剂业务进一步延伸。研发方面,全年累计研发投入11.2亿元,液相氧化甲硫醇钠生产二甲二硫新工艺,多个BOE蚀刻液新产品上线测试,并成功供应半导体企业;成功开发气凝胶粉体干燥新工艺,打通精草铵膦合成放大工艺路线;稳定实现黑磷晶体50公斤级制备,并建成100公斤级黑磷放大试验装置,高研发有望为公司打造源源不断的未来增长点。

   维持"买入"评级。公司是磷化工龙头,产业链完备,研发实力雄厚,短期受产品景气低迷影响,业绩承压,等待需求复苏及新项目落地,业绩有望持续回升,看好公司长期发展。预计24-26年归属净利润为18.4、22.8、27.3亿元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、下游需求恢复不及预期;

   2、新项目进度低于预期。