拓普集团(601689):2024Q1业绩稳健增长,汽零+机器人共同驱动发展-2024年一季度报告点评

事件:公司发布2024年一季度报告,2024Q1公司实现营业收入56.88亿元,同比增长27.29％,环比增长2.50％;实现归母净利润6.45亿元,同比增长43.36％,环比增长16.43％。公司2024Q1业绩整体超出我们的预期。

   公司2024Q1业绩表现亮眼,营收及净利润同环比均实现增长。收入端,公司2024Q1实现营收56.88亿元,同比增长27.29％,环比增长2.50％,环比表现远超乘用车行业。从主要的下游客户2024Q1表现来看:特斯拉全球交付38.68万辆,环比下降20.17％;吉利批发47.57万辆,环比下降10.45％;上汽通用批发11.15万辆,环比下降59.72％;问界批发8.33万辆,环比增长26.02％。毛利率方面,公司2024Q1毛利率为22.43％,同比提升0.58个百分点,环比下降1.67个百分点。期间费用方面,公司2024Q1期间费用率为9.33％,环比基本持平;其中2024Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38％/2.75％/4.49％/0.71％。净利润方面,公司2024Q1归母净利润为6.45亿元,同比增长43.36％,环比增长16.43％,对应归母净利率为11.35％,环比提升1.37个百分点。

   Tier0.5级供应商,机器人执行器打开新空间。公司持续推进Tier0.5级供应商的模式,前瞻布局电动化、智能化零部件赛道,持续扩张产品线,目前已经形成了平台型的零部件企业,共拥有NVH减震系统、内外饰、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统等8大产品线,单车配套价值量达3万元。此外,公司还在布局人形机器人执行器产品,2023年7月,公司拆分设立机器人事业部,推动机器人业务与汽车零部件业务的协同发展。目前,公司电驱系统等在研项目进展顺利,潜在成长空间十分广阔,为后续公司高速发展提供保障。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润为28.33亿元、35.97亿元、45.51亿元的预测,对应的EPS分别为2.44元、3.09元、3.91元,2024-2026年市盈率分别为24.54倍、19.33倍、15.28倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户销量不及预期;新项目开拓不及预期;原材料价格上涨超预期。