吉比特(603444):自研产品表现稳健,关注新品上线节奏-2023年年报点评

事件:

   公司发布2023年年报。

   点评:

   短期业绩略承压,研发投入力度加大

   2023年,公司实现营业收入41.85亿元,同比下降19.02％。主要为《问道手游》、《一念逍遥(大陆版)》、《奥比岛:梦想国度》等产品营收自然下滑影响,《飞吧龙骑士》贡献部分增量收入。实现归母净利润11.25亿元,同比下降22.98％,实现扣非归母净利润11.19亿元,同比下滑23.79％;剔除汇率及投资业务对利润的影响,2023年公司经调整后归母净利润为11.69亿元,同比下降21.35％。主要为《问道手游》、《一念逍遥(大陆版)》等产品利润同比下滑,《超进化物语2》《皮卡堂梦想起源》等新游去年12月份上线,产品仍然处于亏损状态影响。2023年公司销售/管理/研发费用率为26.94％/7.53％/16.23％,同比-0.19/+0.95/+3.22pct,销售费用率改善,研发投入力度加大,截至2023年底,公司共有研发人员855名,占比59.09％。

   核心产品稳健运营,储备产品较为充足,新游上线有望带来业绩增量

   公司核心长线产品保持稳健运营,《问道》端游2023年推出新年服、周年服、年中服、生肖服等重点版本,反响较好。2023年,《问道手游》在iOS游戏畅销榜平均排名为35名,最高至第10名。《一念逍遥》在iOS游戏畅销榜平均排名为44名,最高至第7名。储备产品方面,公司自研产品矩阵持续扩张。自研产品方面,策略塔防类游戏《最强城堡》已取得发行版号,将于全球发行;魔幻题材放置养成游戏《仗剑传说(代号M88)》已申请版号,将于2024年下半年上线境外,后续也有中国大陆上线计划;放置修仙游戏《M71(代号)》已申请版号,西幻题材纺织游戏《M11(代号)》也预计将于全球发行。代理游戏方面,《航海王:梦想指针》计划于2024年4月1日上线中国大陆,《亿万光年》和《封神幻想世界》将于2024年下半年上线中国大陆地区,《神州千食舫》计划于2024年上线境外,《失落城堡2》也计划于全球发行。

   投资建议与盈利预测

   公司坚持"小步快跑"战略,聚焦优势品类,核心产品长线稳定运营,自研游戏数量持续扩容,代理游戏丰富产品矩阵,积极拓展海外市场。预计2024-2026年公司实现归母净利润10.90/12.30/13.16亿元,对应EPS为15.13/17.07/18.26元,PE为13/11/10x,维持"买入"评级。

   风险提示

   头部老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期,行业政策风险。