吉比特(603444):23年业绩承压,关注24-25年新游落地-公司年报点评

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   公司发布2023年年报:全年营收41.8亿元,同比下降1g％;归母净利润11.25亿元,同比下降22.98％。其中23Q4营收8.78亿元,同比下降34％;归母净利润2.66亿元,同比下降41％。

   23年业绩承压,主要系产品周期影响

   2023年公司营收同比下降1g％,归母净利润同比下降22.98％。主要系:1)老游戏流水同比下滑:其中《一念逍遥(大陆版)发行投入、营收、利润同比下滑幅度均较大;《问道手游发行投入基本持平,但营收同比出现下滑;《问道端游则表现稳健,营收及利润同比基本持平。2)自研新游戏上线较少:公司代理发行的《飞吧龙骑士《超进化物语2《皮卡堂之梦想起源均于23H2上线,前期发行投入较大,截至23年底尚未盈利。从24年初至今的表现来看,《一念逍遥(大陆版)、《问道手游的iOS畅销榜排名均呈现企稳趋势,公司老游戏流水下滑幅度有望收窄。

   新游储备丰富,关注<代号M72等自研产品落地

   公司在手新游储备丰富,重点关注的产品包括:1)自研游戏中,《代号M72为公司擅长的修仙题材放置养成类游戏,采用3D美术设计、新增"空战"玩法,有望在相似品类前作《一念逍遥的基础上进一步提升用户体验,已于2023年底提交版号申请;《杖剑传说(代号M88)为二次元放置类MMO手游,有望于24H2在海外上线。2)代理发行游戏中,头部IP冒险类手游《航海王:梦想指针于4月1日在国内上线;国风题材RPG手游《封神幻想世界有望于24H2在国内上线。此外,其他储备产品还包括自研的《代号M11、《最强城堡,代理发行的《亿万光年《神州千食舫等。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41.4/48/53.8亿元,同比增速分别为一1％116％/12％,归母净利润分别为11.4/13.5/15.5亿元,同比增速分别为1.3％/18.8％/14.3％,EPS分别为15.8/18.8/21.5元／股,3年CAGR为11.1g％。鉴于公司研发实力领先,有望长期受益于游戏行业精品化趋势,我们给予公司2024年15倍PE,目标价237元,维持"买入"评级。

   风险提示:版号发放节奏放缓,游戏流水、上线节奏不及预期的风险。