上声电子(688533):单季度收入创新高,毛利率持续修复-2023年三季报点评

维持增持评级,维持目标价59.26元。考虑下游竞争加剧,调整公司2023-2025年EPS预测为0.94(-0.22)/1.54(-0.27)/2.03(-0.4)元,维持目标价59.26元,对应2024年38倍PE。

   三季度收入创新高,盈利持续修复。公司1-9月实现收入15.9亿元,同增32.7％,归母净利1.1亿元,同增98.6％。Q3实现收入6.3亿元,同增31.2％,归母净利0.4亿元,同增62.2％,此前预告Q3收入6亿元,扣非归母0.4亿元,收入略好于预告,主要是客户出货增长。Q4公司重点客户华为、理想等新车交付环比增加,公司收入端有望保持快速增长。

   毛利率持续修复,费用率有所增长。公司Q3毛利率24.8％,同增6.0pct,环增0.1pct,净利率5.6％,同增1.0pct,环减2.4pct。公司Q3销售、管理、研发、财务费用率1.2％、7.2％、6.1％、2.5％,同比变动-0.1pct/+0.4pct/-0.1pct/+4.8pct,环比变动-0.4pct/-0.8pct/+5.6pct/+0.4pct。

   汽车声学升级趋势持续兑现,新客户新订单加速释放。汽车电动化、智能化带来车载扬声器数量增加、功放配置增加,汽车声学升级趋势带来量价齐升,公司作为国内龙头充分受益。公司发挥产能、制造、研发等多方面优势,有望不断拓展新客户、新订单,提供增长动力。

   风险提示:原材料价格上涨,