林洋能源(601222):储能快速放量,TOPCon有望贡献业绩新增长

事件

   林洋能源发布2023年前三季度业绩预告的自愿性披露公告:2023年前三季度预计实现营业收入45～50亿元,同比增长24.91％～38.79％;预计实现归母净利润8.05～8.85亿元,同比增长9.70％～20.60％。

   投资要点

   公司发布前三季度业绩预告

   2023H1,公司实现营收32.11亿元,同比增长38.35％,实现归母净利润5.81亿元,同比增长41.85％,主要系储能业务收入增长所致;毛利率为30.71％,同比下降6.9pct;净利率为18.78％,同比提升0.75pct;销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.39/-0.51/-0.34/-2.48pct。

   2023Q1～Q3,公司预计实现营业收入45～50亿元,同比增长24.91％～38.79％,预计实现归母净利润8.05～8.85亿元,同比增长9.70％～20.60％,业绩预增主要是由于公司TOPCon电池顺利量产、储能业务快速增长以及智能配用电产品竞争力继续提升。2023Q3,公司预计实现营收12.89～17.89亿元,预计实现归母净利2.24～3.04亿元。

   储能布局逐渐完善,优质项目储备丰富

   2023H1,公司控股子公司林洋亿纬交付超GWh的储能产品,顺利并网多个储能项目,公司实现储能销售收入9.87亿元,业务布局逐渐完善:1)产能方面,公司参股公司亿纬林洋10GWh储能专用电芯项目已竣工投产,电芯自供比例提升;江苏启东储能电池PACK及直流侧系统基地的第二条PACK生产线已投产,目前年产能达3GWh;2)订单方面,公司在山东、新疆、江苏、安徽、湖北、内蒙古、广西、甘肃、贵州等地加速储能项目布局,签署多项合作协议,成功获批近GWh共享储能项目,累计储备储能项目超5GWh;3)产品方面,除布局大型储能产品外,公司的液冷小柜工商业储能产品线也已正式发布,并在上半年实现批量供货。

   TOPCon产能顺利推进,电站业务稳定贡献业绩

   公司20GW高效N型TOPCon光伏电池生产基地一期项目正在推进中,采取LP技术路线,其中第一阶段6GW生产线已于7月开始通线流片,公司有望受益N型电池红利。

   2023H1,公司光伏发电业务实现收入4.61亿元,光伏EPC业务实现收入1.73亿元。上半年公司新增获批新能源电站指标200MW,新增开工光伏、风电项目超300MW,并网约200MW;截至6月底,公司累计储备光伏项目超4GW。

   电表业务稳定增长,海外市场开拓顺利

   2023H1,公司电能表、系统类产品及配件销售收入10.29亿元,同比增长7.14％。公司持续积极拓展海内外电表业务:1)上半年合计中标国网+南网招标采购约4.58亿元;2)西欧和亚太市场上,公司与全球表计龙头企业瑞士兰吉尔继续合作,实现智能电表销量超98万台;中东市场上,公司进一步提升沙特智能电表市场占有率;亚洲市场上,公司上半年首次突破印尼市场,成功获得产品认证并实现批量交付;中东欧市场上,子公司ELGAMA中标波兰最大电力局PGE公司智能电能表项目约3.68亿元。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为92.25、158.12、215.48亿元,EPS分别为0.57、0.76、0.93元,当前股价对应PE分别为12.4、9.3、7.6倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   需求不及预期风险;毛利率下降风险;原材料价格上涨风险;海外市场开拓不及预期风险;汇兑损益风险;大盘系统性风险。