石基信息(002153):坚定云化和国际化战略,AI打开成长空间-2022年年报及2023年一季报点评

公司发布2022年年报和2023年一季报:2022年,公司实现营业总收入25.95亿元(YoY-19.3％),归母净利润-7.79亿元(YoY-62.8％),扣非归母净利润-8.35亿元(YoY-66.6％)。2023Q1公司单季度营业收入5.61亿元(YoY-2.2％),归母净利润1026.49万元(YoY-66.6％),扣非归母净利润897.88万元(YoY+180.77％)。受国内公共卫生事件反复对中国旅游大消费行业造成的影响,2022年公司业绩有所承压。

   全年业绩有所承压,但海外业务表现亮眼。2022年公司实现营收24.57亿元,同比下降19.27％,其中非大陆地区营收4.41亿元,同比增长17.76％,表现亮眼。公司紧抓海外酒店文旅市场复苏契机推动国际业务发展,满足国际客户旺盛云化需求并取得优异成果。公司云服务目前处于全球相对领先地位,大约8万家海外酒店正在使用公司提供的云服务;公司InfrasysCloud云POS产品上线总客户数达3,087家,其中境外客户总数已超过境内;新一代石基企业平台已签约三家标杆客户半岛、洲际和朗庭酒店集团,并成功上线一定数量的酒店。

   2022年国内酒店文旅市场不景气导致中国大陆地区营收出现明显下滑,全年实现营收21.54亿元,同比下降24.15％,但公司仍然处于领先地位,2022年公司完成新建传统国际高星级酒店信息系统项目54个,新签技术支持与服务用户113个,签订技术支持与服务合同的用户1429家。

   夯实产品和技术优势,大模型加码推动AI在酒旅行业落地。2022年公司研发费率/销售费率/管理费率分别为15.79％/10.37％/26.22％,同比分别增长+2.79/+1.53/+4.46pcts,主要系公司总营收下滑导致。公司研发费用4.10亿元,同比下降1.94％,研发团队2283人,占总员工比例45.32％,在市场环境不佳的情况下公司保持稳定研发投入和技术团队,持续研发优化云架构为基础的新一代"石基企业平台-酒店业解决方案,持续夯实产品和技术优势。公司2022年管理费用为6.81亿元,与21年基本持平,较高的投入主要是由于公司过去几年加大海内外团队建设,打造了解市场技术的优秀业务团队,保障公司国际化发展战略的稳步实施。另一方面,2023年4月26日2023阿里云合作伙伴大会上,石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一,将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用,未来有望利用人工智能实现业务加持。

   加速平台化、云化转型,国际化料成未来另一重要驱动。2022年,公司加快产品研发向SaaS运营模式转型并取得一定成效。受国内公共卫生事件对消费和出行的不利影响,2022年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约2840亿元,同比增长约1.94％;公司预订平台2022年产量超过960万间夜,同比下降约15％。但2022年公司年度可重复订阅费(ARR)3.36亿元,同比增长29.86％;年底企业客户(最终用户)门店总数约8万家酒店,平均续费率超过90％。公司SaaS业务实现逆势成长,体现公司推进平台化业务的决心和能力。另一方面,公司国际化业务拓展仍处于初期,国际化业务营收占比约17％,公司的酒店业目标客群由中国星级酒店市场拓至全球高端酒店市场,国际化业务料将成为公司营业收入持续增长的另一重要驱动。

   风险因素:公司海外业务拓展不达预期;公司订阅服务国内推广不及预期;酒旅行业复苏不达预期;竞争日益加剧。

   投资建议:2022年公司业绩受国内酒店文旅行业大环境影响出现下滑,但公司国内业务仍居于领先地位,海外业务快速成长,转云步伐持续迈进,SaaS业务推进顺利。基于2022年财务数据基数,考虑到行业需求逐步回暖,调整公司2023-2024年营收预测至30.40/36.40亿元(原预测为38.10/43.97亿元),新增2025年收入预测为42.91亿元,对应调整2023-2024年归母净利润预测至0.91/1.64亿元(原预测为1.26/2.64亿元),新增2025年净利润预测为3.02亿元。参考国内SaaS公司(金山办公/用友网络/广联达)2023年的平均PS水平18x(Wind一致预期),考虑到行业逐步恢复,公司云化业务和国际化战略稳步推进,我们给予公司2023年16倍PS,对应目标市值486亿元,对应目标价23元,维持"买入"评级。