东方电缆(603606):一季度业绩超预期,在手订单充裕

事件:公司发布2024年一季报,实现营业总收入13.10亿元,同比下降8.86％;实现归母净利润2.63亿元,同比+2.95％。

   持续中标海、陆缆项目,订单空间放开:陆缆方面,公司中标南方电网公司2023年主、配网材料框架招标项目约5亿元,轨道交通用电缆近9000万,陆缆系统中标约17亿元。海缆方面,中标华能玉环2号海上风电项目约3.28亿元,中广核烟台招远400MW海上光伏项目0.89亿元,国电象山1#海上风电场(一期)工程等项目,海缆系统及海洋工程中标约7亿元。

   在手订单充裕:截止2024年4月25日,公司在手订单71.37亿元,其中海缆系统25.80亿元,陆缆系统36.82亿元,海洋工程8.75亿元,220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30％。

   线缆行业综合布局:公司现拥有陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大产品领域。

   拥有500kV及以下交流海缆、陆缆,±535kV及以下直流海缆、陆缆的系统研发生产能力,并涉及海底光电复合缆、海底光缆、智能电网用光复电缆、核电缆、轨道交通用电缆、防火电缆、通信电缆、控制电缆、综合布线、架空导线等一系列产品。

   积极开拓海外市场:2022年5月,欧洲四国(德国、丹麦、比利时和荷兰)于北海峰会上签署《埃斯比约宣言》,承诺2030年海风累计装机量达65GW,到2050年累计装机量达到150GW。其中,根据德国修正后的《海上风电法案》,德国将2030年海上风电装机规模目标由20GW提高到30GW,2035年和2040年目标分别设定和提高到40GW和70GW。公司依托欧洲子公司进一步开拓国际市场,"东方海工07"顺利投运,进一步提升国际核心竞争力。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入91.38/114.22/131.35亿元,归母净利润13.01/19.32/22.49亿元。对应PE分别为24.57/16.54/14.21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:扩产不及预期;上游原材料价格波动;下游需求不及预期