中矿资源(002738):锂矿自给率大幅提高,降本增效成果初显-公司季报点评

事件:

   1)公司发布2023年年度报告,公司2023年实现营业收入60.13亿元,同比下降25.22％;归母净利润22.08亿元,同比下降32.98％;扣非归母净利润21.30亿元,同比下降33.86％。

   2)公司发布2024年第一季度报告,公司2024Q1实现营业收入11.27亿元,同比下降45.63％;归母净利润2.56亿元,同比下降76.63％;扣非归母净利润2.28亿元,同比下降79.32％。

   Bikita项目如期投产,锂矿自给率持续提升

   公司投资修建的"Bikita锂矿200万吨/年(锂辉石)建设工程项目"和"Bikita锂矿200万吨/年(透锂长石)改扩建工程项目"于2023年7月正式投料试生产,两个项目分别年产约30万吨锂辉石精矿和30万吨化学级透锂长石精矿。2023年11月9日,前述两项目实现达产达标。公司年产3.5万吨高纯锂盐项目于2023年11月点火投料,并于2024年2月实现达产达标。截至2024年4月,公司合计拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能。2023年,公司自有矿共实现锂盐产量15,771.91吨,自给率由2022年21％提升至2023年86％。

   23年锂盐毛利率同比提高,降本增效成果初显

   公司通过调整原料产品结构、建设光伏电站和扩大市政供电能力等方式降低锂精矿生产成本。2023年5月,公司通过PPP模式在津巴布韦投资建设132KV输变电项目,连接津巴布韦TOKWE330KV变电站与Bikita矿山,已于2024年3月17日一次性输电成功,将改善Bikita矿山的电力保障条件,有望降低生产成本。2023年四季度,公司在Bikita矿山投资建设配套光伏发电项目,设计发电量2100万度/年。2023年,公司锂电新能源原料开发专利用业务实现毛利率57.78％,同比提高3.99pct。

   铯铷业务量价齐升,应用市场持续拓展

   公司稀有轻金属(铯铷盐)板块实现营业收入11.24亿元,毛利7.24亿元。细分领域中,铯铷盐精细化工业务应用场景不断拓展,市场规模与销售价格持续提高;2023年公司销售总量999.23吨,同比增长25.92％;实现营业收入7.04亿元,同比增长43.95％;毛利4.93亿元,同比增长44.29％。

   盈利预测、估值与评级

   由于2024年锂供给过剩格局或将延续,锂价处于持续磨底状态,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.39/19.88/25.42(前值为26.60/36.35/-)亿元,EPS分别为1.84/2.72/3.48元。我们给予公司2024年25倍PE,目标价45.9元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;有色金属价格大幅波动风险;项目建设进展不及预期;汇率波动风险。