中矿资源(002738):锂盐自给率提升降本初见成效,拟收购铜矿布局新增长点

公司发布2023年年报及2024年一季报

   2023年全年实现营业收入60.13亿元,同比下降25.22％;归母净利润22.08亿元,同比下降32.98％;扣非归母净利润21.30亿元,同比下降33.86％。其中2023年Q4营业收入10.08亿元,同比下降60.51％,环比下降28.20％;归母净利润1.38亿元,同比下降88.90％,环比下降75.68％;扣非归母净利润1.05亿元,同比下降91.40％,环比下降80.34％。

   2024年Q1营业收入11.27亿元,同比下降45.63％,环比上升11.79％;归母净利润2.56亿元,同比下降76.63％,环比上升85.51％;扣非归母净利润2.28亿元,同比下降79.32％,环比上升117.24％。铯铷盐量价齐升,锂盐降本增效初见成效

   铯铷盐:铯铷板块实现毛利7.24亿元,同比+20.12％;毛利率64.39％,同比-0.31pct。2023年公司铯铷精细化工业务产量962.18吨,同比+21.09％;销量999.23吨,同比+25.92％。甲酸铯产量506.96bbl,同比-9.86％;销量2946.35bbl,同比+13.43％,库存21289.56bbl。铯铷盐精细化工业务应用场景持续拓展,市场规模与销售价格不断提高。

   锂盐:锂电新能源板块实现毛利24.51亿元,同比-28.1％;毛利率57.78％,同比+3.99pct。2023年公司锂盐产量1.84万吨,同比-19.51％;销量1.74万吨,同比-28.09％。公司通过调整原料产品结构、建设光伏电站和扩大市政供电能力等方式不断降低锂精矿生产成本,降本增效初见成效。锂矿自有率提升,Bikita矿山投产增储

   公司合计拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能。2023年,公司锂盐自有矿产量15771.91吨,为公司锂盐板块以自有矿为原料的锂盐年度最高产量记录。公司锂盐板块原料自给率持续提升,自给率由2022年21％提升至2023年86％。

   公司投资修建的"Bikita锂矿200万吨/年(锂辉石)建设工程项目"和"Bikita锂矿200万吨/年(透锂长石)改扩建工程项目"2023年11月实现达产达标。两个项目分别年产约30万吨锂辉石精矿和30万吨化学级透锂长石精矿,极大提高了公司锂盐业务的原料自给率。Bikita矿山自2022年收购以来连续完成了三次增储工作,锂矿产保有资源量84.96万吨LCE增长至288.47万吨LCE。自有资金投资矿山勘查,拟收购铜矿布局新增长点据公司公告,2024年4月,公司董事会会议审议通过了《关于公司2024-2025年度海外矿产资源勘探预算的议案》,拟以预算7467.27万元的自有资金投资用于津巴布韦Bikita矿区锂矿、加拿大Tanco矿区锂铯钽矿、赞比亚卡森帕铜铁金矿和赞比亚Kitumba铜矿的勘查工作。

   2024年3月,公司拟收购Junction65％股权,其主要资产是位于赞比亚的Kitumba铜矿项目。该项目目前处于待开发阶段,据2015年资源估算报告,Kitumba铜矿资源量61.40万金属吨。公司战略目标力争2025年完成5万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局,力争2年内再获取新的优质铜矿资源。公司加大铜矿资源的开发力度,将为公司的长期发展提供新的矿业开发增长点。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为76.77、81.32、107.23亿元,实现净利润15.33、21.61、32.70亿元,对应EPS分别为2.10、2.96、4.48元/股,目前股价对应PE为17.2、12.2、8.0倍。公司维持"买入-A"评级,12个月目标价50.8元/股,对应25年PE为17倍。

   风险提示:锂价大幅波动,需求不及预期,项目进展不及预期。