吉比特(603444):新游陆续上线,关注后续产品表现-公司2024一季报点评

事件:公司发布2024年度一季报:2024年一季度公司实现营业收入9.27亿元,同比下降18.97％;归属于上市公司股东的净利润2.53亿元,同比下降17.35％;扣非归母净利润1.98亿元,同比下降29.45％。

   多款核心产品流水下滑,公司整体业绩承压:公司2024年一季度内多款核心产品流水下滑,拖累营收和净利润等均有明显下滑:1)《问道手游》《一念逍遥》《奥比岛:梦想国度》的营收和整体利润均同比下滑;2)《问道》端游营收及利润同比有所增加。此外,公司新上线游戏对公司业绩贡献较为有限:《飞吧龙骑士》上线后表现较亮眼,1Q24同比贡献增量收入和利润,截止一季度末已接近盈亏平衡;《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》于2023年12月上线,《不朽家族》《神舟千食舫》于本年一季度上线,上线时间较晚,截止一季度末仍处于亏损状态。

   出海新游表现亮眼,境外收入同比高增:公司2024一季度境外营收1.39亿元,同比增长146.68％。海外收入同比高增主要是因为公司一季度出海新游《飞吧龙骑士(境外版)》《MonsterNeverCry(欧美版)》《Outpost:InfinitySiege》上线。其中《Outpost:InfinitySiege》上线steam国际版,《MonsterNeverCry(欧美版)》在上线当天登顶美国iOS手游下载榜。

   年内新游储备丰富,关注后续上线表现:公司2024年储备新游比较丰富,《航海王:梦想指针》《不朽家族》《MonsterNeverCry(欧美版)》等多款产品已经上线,部分产品上线后表现较为亮眼,预计将为公司带来增量业绩。此外,公司年内预计还有《亿万光年》《封神幻想世界》《权剑传说(境外)》《神州千食舫(境外)》上线,关注后续上线表现。

   投资建议:我们认为,公司短期内业绩承压,但公司新产品周期已经逐步开启,后续新品陆续上线将有望贡献增量收入和利润。我们预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达10.62/12.06/13.80亿元,同比增长-5.57％/13.57％/14.43％,对应PE分别为12x/10x/9x,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线不及预期的风险、流量成本上升的风险等。