柏楚电子(688188):业绩略超预期,成长边界不断拓宽-23年度预告点评

事件描述

   公司发布23年度业绩预告,2023年预计实现归母净利润7.20亿元,同比增加50.15％;实现扣非归母净利润6.60亿元,同比增长41.62％。

   按中值计算,预计23Q4公司实现归母净利润1.48亿,同比增长59.12％;实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长41.78％。

   事件评论制造业需求筑底趋势逐步明确,长期看好激光制造赛道。从制造业来看:1)24年1月制造业PMI为49.2％,同比+0.2pct,新订单指数为49.0％,同比+0.3pct,表明制造业市场需求景气度有所改善;2)规上工业企业利润自23年8月份以来,连续5个月实现正增长。从行业数据来看,通用品类整体筑底趋势明显,部分行业表现较优:23年12月叉车销量、国内金切机床产量、工业机器人产量分别同比+31.0％、+13.5％、+3.4％(转正),制造业需求筑底趋势逐步明确。政策端来看,24年1月29日工信部等7部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》,重点推进未来制造、未来信息、未来材料等六大方向产业发展,其中,针对未来制造领域,发展智能制造、激光制造等关键核心技术。

   业绩略超预期,激光控制系统、切割头订单持续高增。制造业弱复苏背景下,公司业绩保持快速增长,归母净利润略超预期,主要系公司不断开拓新市场、激光加工控制系统业务订单持续增长、智能切割头业务订单量增幅较大。具体来看,受益于激光在中厚板切割领域持续渗透,高功率激光切割控制系统需求旺盛,并带动公司切割头高速增长。预计随着高功率渗透加速空间打开,公司"高功率系统+切割头"销售占比有望持续提升。

   激光设备出海方兴未艾,公司有望持续受益于出口高景气。23年12月激光加工设备出口金额1.82亿美元,同比+29.3％;1-12月累计出口达19.55亿美元,累计同比+17.5％,出口额增速维持较高水平。目前国内激光设备控制系统主要跟随海外厂商出海,公司有望持续受益于出口高景气。

   智能焊接系统业务持续推进,成长边界不断拓宽。此前公司的智能焊接系统已开始应用于钢构、铁塔、船舶、重工等行业,合作客户包括宏宇重工、八方钢构、中建钢构、中冶钢构等大型钢构企业。Q4公司与鸿路钢构签署战略合作协议,在智能焊接机器人领域顺利达成合作,有望助力公司智能焊接技术的推进和业务发展。往后看,公司有望继续受益于高功率渗透及激光设备出海,且产品覆盖面逐步拓展,边界不断拓宽,继续看好公司长期成长。

   维持"买入"评级。预计2023-2025年实现归母净利润7.2亿、10.0亿、13.7亿,对应PE分别为50x、36x、26x。

   风险提示1、下游激光加工设备需求不及预期的风险;

   2、高功率市场及切割头、焊接系统业务拓展不及预期的风险。