德邦股份(603056):格局优化,自身迭代,未来可期

事件:公司发布中报业绩。2023年上半年公司实现营业收入156.93亿元,同比增长6.03％。实现归母净利为2.43亿元,同比增长196.52％;点评:各项业务营收齐头并进。1)快递业务:营业收入为100.21亿元,同比增长2.62％;总票数3.78亿票,同比增长7.72％。2)快运业务:营业收入为51.22亿元,同比增长11.09％;随着快运产品服务升级,公司加大营销力度,零担产品收入实现正增长,整车产品收入增长迅猛。3)其他业务:其他业务主要为仓储与供应链业务,营业收入为5.50亿元,同比增长29.24％。

   自身优化卓有成效,成本管制效果显现。成本方面:2023年上半年公司营业成本为143.21亿元,同比增长5.34％。具体来看:1)人工成本71.39亿元,同比增长2.26％,占收入比同比下降1.67％,其中二季度占收入比同比下降1.23％。主要为公司通过科技赋能、流程优化,持续推进文职人员转型优化,并通过精准化的人员投放、提升自动化设备占比等精益管理举措的推进,收派、分拣等环节操作效率持续提升,人工成本占收入比同比改善。2)运输成本48.65亿元,同比增长16.71％,占收入比同比上升2.84％,其中二季度占收入比同比上升2.98％。

   公司持续推进科技赋能、流程优化,促进管理效率不断提升。2023年上半年,公司期间费用11.69亿元,同比减少11.90％,期间费用占收入比下降1.52％。其中,管理费用7.73亿元,同比减少15.88％,占收入比同比下降1.28％。

   揽派、分拣、运输各环节迭代优化效果显著。1)揽派环节:快递员(不包含重货快递员)日均收派效率由61.66件/天提升至66.47件/天;2)分拣环节:持续提升中转场内即装即卸占比及自动化占比,公司投入自动化设备场地51个、即装即卸设备场地112个,同时增加分拨中心人员投入,通过人工与自动化结合,提升分拣效率与质量;3)运输环节:通过提升自有车辆运输效能、线路优化等方式,提升运输质量、提高运输时效稳定性,公司运营自有干支线车辆15,843辆,自有运力占比提升1.11％,整体业务全链路时长同比下降4.15小时。

   盈利预测:首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为339.23/372.67/410.70亿元,归母净利润分别为8.3/11.61/14.29亿元,对应PE分别为18.86x/13.49x/10.96x。

   风险提示:宏观经济波动风险、政策变更风险、上游生产要素价格波动风险、成本管控风险、管理风险及人员流失风险