永信至诚(688244):营收利润双增长,研发创新有实效

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年全年实现收入3.3亿元,同比增长3.3％;实现归母净利润0.5亿元,同比增长7.9％。2023年一季度实现收入0.3亿元,同比增长9.9％;实现归母净利润亏损0.2亿元,亏损规模同比缩减4.1％。

   营收规模稳中有升,盈利能力不断增强。1)从营收端来看,2022年公司营业收入同比增长3.3％,稳中有升,主要系公司产品持续受到市场广泛认可,业务价值不断提升。2023年一季度实现营业收入0.3亿元,同比增长9.9％,增长预期乐观。2)从利润端来看,2022年公司归母净利润同比增长7.9％,主要系公司内部管理控制成效显现,产品毛利率均有提升。2022年公司销售毛利率为59.6％,同比提升2.8pp;净利率为16.1％,同比提升1.6pp。3)从费用端来看,2022年公司销售、管理、研发费用率分别为16.9％、9.3％和15.1％。其中,研发投入0.6亿元,同比增长26.5％,主要系公司加大研发力度,持续更新现有产品,推动技术创新,加强创新实力。

   网络安全注重实质合规,"数字风洞"推动测评专业化。网络安全行业顶层设计不断完善,事件频发,驱动"实质合规"监管,激发了更大的网络安全市场需求。根据IDC数据,2026年,我国网络安全支出规模预计达288.6亿美元,5年复合增速达18.8％,市场空间广阔。网络安全测试评估作为企业建立安全网络的首要环节,专业化、标准化需求旺盛。2022年11月,公司发布面向安全测试评估领域的"数字风洞"产品体系战略,推动网络安全测试评估驶入专业赛道,开启网络和数据安全崭新的"证无"时代,全面保障用户网络和数据安全。

   攻防基因突出,聚焦创新持续领先。公司"攻防"基因突出,平行仿真技术获北京市科技部一等奖,曾多次承办工信部工业互联网大赛,以"裁判员"和"运动员"双重身份领导网络靶场行业,具有广泛的市场影响力。公司以研发创新为驱动,持续强化科技支撑。2022年,先后发布了网络安全竞赛平台V4.0版本等5项产品,丰富现有产品功能矩阵。同时,公司持续推动核心产品迭代升级,目前有春秋云境实网对抗演练靶场平台V4.0等13个在研项目,持续拓展公司产品应用场景和落地范围。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.79元、2.68元、3.61元,未来三年归母净利润将达到49.2％的复合增长率。考虑到公司是网络靶场领域领航者,技术实力领先,积极承担国家级网络安全演练,以自有平台为我国网络安全行业培养更多人才,持续提高公司行业影响力和品牌知名度,预计公司订单量将迎来显著增长,首次覆盖,给予"持有"评级。

   风险提示:项目研发进度缓慢、应收账款发生坏账、IT预算不及预期等风险。